新華財經(jīng)北京3月31日電（記者郝菁 李唐寧）近日，以“融金聚智 點亮南方”為主題的2026全球南方金融家論壇在北京舉行。清華大學(xué)全球證券市場研究院秘書長遲永勝接受專訪時指出，中國資本市場正迎來市值管理的規(guī)范化時代，估值體系正從傳統(tǒng)的“市盈率驅(qū)動”向“綠色可持續(xù)增長驅(qū)動”延伸，逐步構(gòu)建“社會價值—市值回報”的顯性化鏈接。

遲永勝表示，隨著2024年底證監(jiān)會與國資委相繼出臺專項文件，市值管理被明確定義為“上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰(zhàn)略管理行為”。市值是戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行的結(jié)果，而非炒作的目標。

在ESG成為顯性要素的背景下，企業(yè)價值管理與市值管理的邊界更加清晰。在遲永勝看來，企業(yè)價值管理側(cè)重于內(nèi)在價值，即未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)；而市值管理則涵蓋市場綜合因素與交易平衡結(jié)果?；?a href="http://www.yayunfz.com" target="_blank" style="color:#3875B0;">ESG的資本市場評價體系的關(guān)鍵調(diào)整，應(yīng)探索建立“ESG市值貢獻率”，量化ESG對上市公司總市值的貢獻權(quán)重，即引入ESG因素作為市值合理性的錨定基礎(chǔ)。

針對當前A股市場對ESG因素的定價效率，遲永勝認為，ESG評級提升或可通過三條路徑量化影響估值：一是降低融資成本，A股上市公司ESG評級每提升一級，融資成本或降低50至100個基點，現(xiàn)金流估值提升10%至20%；二是打開長期增長空間，基于可持續(xù)發(fā)展的綠色技術(shù)可進一步拓寬業(yè)績增長空間；三是降低波動率，改善風(fēng)險調(diào)整后的估值倍數(shù)。不過，當前A股市場對ESG的定價尚未完全釋放，仍需時間沉淀。

在推動產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面，遲永勝認為，綠色信貸、綠色債券等金融工具的關(guān)鍵點主要在于第三方評價及存續(xù)期跟蹤評估與風(fēng)險防控。他建議加強ESG評級與融資成本綁定，推動碳資產(chǎn)證券化，逐步建立“綠色融資—市值表現(xiàn)—再融資便利”的循環(huán)激勵機制，讓ESG評級較高的企業(yè)在并購重組、股權(quán)激勵等方面享受實質(zhì)性便利與更高的估值溢價。

談及制度建設(shè)，遲永勝強調(diào)，關(guān)鍵在于構(gòu)建可持續(xù)金融生態(tài)，建立“社會價值—市值回報”的顯性化鏈接。具體路徑包括：推動研究和評估“ESG優(yōu)化后的內(nèi)在價值”；將碳數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈ESG數(shù)據(jù)等進一步納入信息披露體系，建立數(shù)據(jù)質(zhì)量與市值波動率的關(guān)聯(lián)體系；設(shè)計“市值ESG β”指標，對綠色市值表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)給予再融資綠色通道、并購估值溢價、減持條件放寬等“市值友好型監(jiān)管”。

遲永勝總結(jié)，最終可探索形成“綠色市值飛輪”的良性循環(huán)：企業(yè)投入ESG提升評級，獲得估值溢價與市值提升，進而降低融資成本，為企業(yè)投入綠色轉(zhuǎn)型提供更多資源，推動評級繼續(xù)提升。在這一過程中，證券業(yè)應(yīng)發(fā)揮樞紐作用，設(shè)計好這一循環(huán)的每一個齒輪，最終為我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展以及經(jīng)濟社會的全面綠色轉(zhuǎn)型奠定堅實基礎(chǔ)。

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編輯：羅浩

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